中国3月官方和财新制造业 PMI 双双超预期大幅反弹,分别创下九个和 13 个月高点,官方非制造业 PMI 恢复强势, 显示内外需求改善助企业景气迎来转机,预计 二季度经济明显改善,进入回暖通道。

展望未来,前期财政货币等政策效果将继续显现,项目资金逐步到位有助于投资进一步企稳; 不过,部分楼市火爆地区收紧房地产政策后, 楼市对服务业的拉动效应可能趋于弱化。

美国联邦储备理事会(FED/美联储)主席叶伦周二表示, 美联储在升息问题上仍宜“谨慎”行事,因美国经济仍面临全球风险,通 胀是否会持续攀升仍不确定。

美联储在两周前的政策会议上决定维持利率不变,这是叶伦在那之后的首 次公开讲话。叶伦再次指出,低油价以及中国经济忧虑仍在威胁着美国经济。较之近期数位美联储同僚更偏鹰派的评论,叶伦今日的讲话显得没那么激 进。受此影响,美国股市和公债价格上涨。

经历了2月暴跌之后,全球基金正在小心翼翼地回归中国股市,借助估值便宜的有利时机,买入他们相信会从中国经济转型中受益的个股。

外国投资者正在根据本月稍早公布的“十三五”计划,试探性买入与该计 划主旨有关的类股,包括城市化、消费、互联网发展、环保开发与创新等题材。

去年以来中国信用债实质违约不断,投资机构对保护 型的对冲衍生产品需求日益旺盛。针对这一变化,中国银行间交易商协会 (NAFMII)近期对有关信用风险缓释工具(CRM)业务规则进行了修订, 为 CDS 及 CLN 衍生品的推出奠定了基础。

据参会人士介绍,修订后的 CRM 业务规则提及,根据市场需求将推出 CDS(信用违约互换)和 CLN(信用联接票据)两项新产品,同时还降低 了衍生品市场的进入门槛,并对 CRMW 和 CLN 等凭证类 CRM 产品的创 设流程进行了简化。

伴随着中国经济减速,新一轮的金融机构不良资产处置高潮亦正在迫近。但不同于上一轮四大国有资产管理公司(AMC)及外 资投行成为绝对主角,在当前资产证券化的大趋势下,私募投资基金无疑 将在其中扮演一个重要角色。

国内资产管理公司已不满足于简单转卖,近年来尝试在银行间债市发行不 良资产支持证券(ABS);商业银行今年亦将试点发行不良资产 ABS,而 债转股亦在考虑中。不过私募基金凭借其娴熟的市场化运作及丰富的证券 化产品经验,将在这场不良处置盛宴中成为座上宾。

美债市场有望创下四年半来最佳季度表现,但追根究 底,大多数的升幅是因为大宗商品价格自多年低位反弹,使得投资人需要 更多的通胀补偿。

周四指标 10 年期公债价格上涨 16/32,收益率报 1.774%,较周三下跌 5.6 个基点,10 年期公债收益率第一季下跌 50 个基点,为自 2012 年第二季以来的最大季度跌幅。

根据Tradeweb,按通胀保值债券(TIPS)衡量的投资者 10年通胀预期为 1.63%,经通胀预期调整后的“实质”10 年期公债收益率仅有 0.17%,为 5 月以来最低。

日本央行政策委员会不久将会出现两个空缺,补齐之 后,该委员会将更加顺从央行总裁黑田东彦的意见。批评者表示,这可能 妨碍对其具有争议性的政策的辩论,并导致央行可能屈服于政府压力为公共债务提供融资。

黑田东彦暗示准备扩大规模已经非常庞大的资产购买计划,或者把负利率 进一步降至更低水平。官员们担心,在这种情况下,一个意见更加一致的 政策委员会可能漠视市场扭曲等陷阱,以及不断增大的退出策略风险。

美国旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯周二表示,美国经济仍允许逐渐升息,对全球经济放缓及金融市场动荡产生冲击的担忧有些过度。“其他国家的经济状况决定不了我们的经济,”威廉姆斯在为新加坡国立大学准备的演讲稿中表示。“我的基本看法是,就留在升息轨道上,不要让评论可能带来的噪音影响我们,致使我们分心”。

美联储主席叶伦周二表示,美联储在升息问题上仍宜“谨慎”行事,因美国经济仍面临全球风险,通胀是否会持续攀升仍不确定。美联储在两周前的政策会议上决定维持利率不变,这是叶伦在那之后的首次公开讲话。叶伦再次指出,低油价以及中国经济忧虑仍在威胁着美国经济。较之近期数位美联储同僚更偏鹰派的评论,叶伦今日的讲话显得没那么激进。受此影响,美国股市和公债价格上涨。叶伦的看法得到美联储副主席暨纽约联储总裁杜德利的支持。杜德利周四称,他同意主席叶伦应该谨慎推进升息的观点,特别是鉴于海外成长放缓造成的风险。

英国欧洲央行执委科尔周二对 Politico 表示,欧洲央行(ECB)不会把利率降至“荒谬的”负水平,负利率不是该行的主要政策工具,即便不能排除进一步降息的可能性。科尔驳斥了德国和荷兰央行总裁称欧洲央行即将耗尽有效工具的说法,科尔表示欧央行仍有可用的政策工具来应对冲击。

美国芝加哥联储总裁埃文斯周三表示,未来几年宜“小步”升息,这样既可以为美国经济应对外部冲击提供缓冲,又可以防止通胀下滑至过低的水准。埃文斯重申了经济面临的风险偏于下档。他支持今年仅升息两次。他在纽约预测者俱乐部表示,“我们应为意料之外的低迷买一些保险。”

此外,埃文斯还在周四表示,他将准备推动美联储在 6 月政策会议上再次加息。他预计今年将加息两次。

日本央行总裁黑田东彦周四表示,央行为达成2%通胀率目标所采用的货币政策,没有任何限制或阻碍。黑田东彦在参议院金融事务委员会表示,只要达成物价稳定性需要,日本央行将会持续实施量化宽松及负利率。

IMF 总裁拉加德周四表示,中国需要确保就有关重要政策进行清晰的沟通,包括外汇政策,因为该国对全球经济的影响越来越大。一些国家批评中国向金融市场传递的信息不够清晰,加剧了去年和今年初的市场震荡。

拉加德说,“由于中国现在在全球增长中发挥着巨大作用,而且是重要的参与者,因此绝对需要与所有人、包括市场人士进行明确的沟通,特别是有关其外汇政策。”

截止上周五下午，投资、上市和并购共89起事件，涉及总金额70.78亿美元。从交易金额来看，涉及金额最大的事件是2016年3月31日，渤海租赁股份有限公司成功受让天津渤海租赁有限公司，作价158.40亿元人民币。从交易事件地域分布看，目前主要分布在北京市、广东省和上海市，占比分别为27.5%，18.6%和11.4%。本周新三板市场共有77家企业挂牌，新增加股本为31.81亿股，本周新三板成交总金额为34.85亿元人民币，目前共有6361家企业挂牌新三板，总股本为3742.07亿股。

截止上周五下午，本周共9家企业上市。融资总金额达到32.05亿美元，平均融资额3.56亿美元。其中3家企业登陆香港主板，2家企业登陆香港创业板，1家企业登陆深圳创业板，2家企业在深圳中小企业板上市交易，1家企业在上海证券交易所上市交易。本周融资金额最大的上市事件为：2016年3月30日，浙商银行股份有限公司在香港主板上市，发行股票33.00亿股，每股发行价3.96港币，共募集资金金额130.68亿港币。

浙商银行股份有限公司是十二家全国性股份制商业银行之一，截至2015年9月30日，浙商银行于全国12个省设立了128家分支机构，包括35家分行、1家分行级专营机构及92家支行。此外，截至最后实际可行日期，浙商银行新成立2家分行和5家支行，另有4家分行和10家支行正在筹建。此次所募款项净额将用于补充浙商银行资本金，以满足各项业务持续增长的需要并支持本行各项业务持续快速健康发展。

截止上周五下午，本周新三板市场共有77家企业挂牌，从挂牌企业数量看，IT行业有20家企业挂牌新三板，排名第一。本周申万宏源与安信证券都较为活跃，均是6家企业的主办券商。在成交方面，今日共有1057支个股交易，有7家企业的交易金额超过1000万元，成交的冠军为东海证券，成交额为8700.82万元，卫东环保、任森科技则紧随其后，具体成交金额分别为5809.75 万元、2452.45万元。

截止上周五下午，共发生42起投资事件，披露投资金额事件33起，共计8.38亿美元。本周涉及金额最大的投资事件发生在房地产行业，2016年3月30日，兴业财富资产管理有限公司投资杭州滨江房产集团股份有限公司8.40亿元人民币，占股3.99%。杭州滨江房产集团股份有限公司本次发行价为6.76元/股，兴业财富资产管理有限公司认购了124,253,535股。

本次非公开发行募集资金到位后短期内可能兴业财富会导致净资产收益率、每股收益等指标出现一定程度的下降。但随着公司资本结构的改善和融资能力的增强，未来公司盈利能力、经营业绩将会保持较高水平。兴业财富的总体业务结构不会发生重大变化，但将有利于促进公司房地产业务可持续发展。